capm模型系统风险衡量标准

1. capm模型系统风险衡量标准

亲，很高兴为您解答capm模型系统风险衡量标准市场风险系数是用 β 值来衡量.模型是E(Ri)=Rf+βi(Rm-Rf),E(Ri)是期望报酬率，Rf是无风险报酬率，即时间价值，Rm是市场组合报酬率，Rm-Rf为风险溢价，βi衡量的是证券的系统风险。证券市场线SML是CAPM的图示形式。 资本资产定价模型的假设是：1.投资者属风险回避型，其边际效用大于零。2.投资者都是理性的，信息免费并且瞬间可得。3.对于所有投资者来说，无风险利率相同。4.所有投资者对于资产收益利率有着完全相同的预期。5.所有资产收益利率呈正态分布，这样所有的投资组合都可以通过他们的均值方差确定。6.投资者无约束的以无风险利率借贷资金。 资本资产定价模型的假设很苛刻，所以这个理论本身有很多缺陷。在现实中，信息不可能完全对称或无成本，市场无摩擦假设与卖空无限制假设也不和实际，并不是所有的投资者都厌恶风险。【摘要】
capm模型系统风险衡量标准【提问】
亲，很高兴为您解答capm模型系统风险衡量标准市场风险系数是用 β 值来衡量.模型是E(Ri)=Rf+βi(Rm-Rf),E(Ri)是期望报酬率，Rf是无风险报酬率，即时间价值，Rm是市场组合报酬率，Rm-Rf为风险溢价，βi衡量的是证券的系统风险。证券市场线SML是CAPM的图示形式。 资本资产定价模型的假设是：1.投资者属风险回避型，其边际效用大于零。2.投资者都是理性的，信息免费并且瞬间可得。3.对于所有投资者来说，无风险利率相同。4.所有投资者对于资产收益利率有着完全相同的预期。5.所有资产收益利率呈正态分布，这样所有的投资组合都可以通过他们的均值方差确定。6.投资者无约束的以无风险利率借贷资金。 资本资产定价模型的假设很苛刻，所以这个理论本身有很多缺陷。在现实中，信息不可能完全对称或无成本，市场无摩擦假设与卖空无限制假设也不和实际，并不是所有的投资者都厌恶风险。【回答】

2. 如何从CAPM的角度看待风险

您好，感谢您的耐心等待等待，您咨询的如何从CAPM的角度看待风险，小编查询到：随着国际化程度的不断加深和证券业的迅速发展，中国的证券业在经济增长中发展最快。在未来几年内证券业的发展也将对我国经济的发展起着决定性的作用。本文选择中国证券业作为研究对象，以传统的资本资产定价模型为基础，采用理论与实证相结合的方法，来分析中国证券业板块股权分置前后的风险情况，并希望能为相关的政策制定者和投资者起到一些作用。【摘要】
如何从CAPM的角度看待风险【提问】
您好，感谢您的耐心等待等待，您咨询的如何从CAPM的角度看待风险，小编查询到：随着国际化程度的不断加深和证券业的迅速发展，中国的证券业在经济增长中发展最快。在未来几年内证券业的发展也将对我国经济的发展起着决定性的作用。本文选择中国证券业作为研究对象，以传统的资本资产定价模型为基础，采用理论与实证相结合的方法，来分析中国证券业板块股权分置前后的风险情况，并希望能为相关的政策制定者和投资者起到一些作用。【回答】
(一)CAPM实证检验的一般方法
对CAPM的实证研究一般用历史数据来进行，经常用到的模型为：
Ri=Rf+B(Rm-Rf)+ei
其中：Ri表示资产i的收益率，Rf表示无风险收益率，Rm表示市场收益率，B表示资产i的B系数，ei为其它因素影响的度量。
对此模型可以进行横截面上或时间序列上的分析。分析此模型时，首先要估计B系数。通常采用的方法是对单个股票或股票组合的收益率m与市场指数的收益率Rm进行时间序列的回归，模型如下：
Rit=ot+Bi Rmt+eit
这个回归方程通常被称为“一次回归”方程。
确定了B系数之后，就可以作为检验的输入变量对单个股票或组合的B系数与收益再进行一次回归，并进行相应的检验。一般采用横截面的数据，回归方程如下：
Ri=10+1lBi+Ui
这个方程通常被称作“二次回归”方程。
在验证风险与收益的关系时，通常关心的是实际的回归方程与理论方程的相合程度。回归方程应有以下几个特点：
1 回归直线的斜率为正值，即Y1>0，表明股票或股票组合的收益率随系统风险的增大而上升。
2 在B和收益率之间有线性关系，系统风险在股票定价中起决定作用，而非系统性风险则不起决定作用。
3 回归方程的截矩Y0应等于无风险收益率Rf，回归方程的斜率Y1应等于市场风险贴水Rm-Rf。
(二)本文采用CAMP模型的研究思路
本文采用时间序列的CAPM模型对证券业板块的风险情况进行分析，时间序列的CAPM实证分析最著名的研究是Black,Jensen和Scholes在1972年做的，他们的研究简称为BJS方法。BJS为了防止B的估计偏差。采用了指示变量的方法，成为时间序列CAPM检验的标准模式，具体如下：
1 利用第一期的数据计算出股票的B系数。
(1)根据计算出的第一期的各股B系数划分股票组合，划分的标准是B系数的大小。
(2)采用第二期的数据，对组合收益与市场收益进行回归，估计组合的B系数。
(3)将第二期估计出的组合B值，作为第三期数据的输入变量，进行时间序列回归分析。
股票的B系数，在资本资产定价的单指数模型中被表述为证券市场特征线的斜率，称为股票市场的系统风险系数。如果用股票市场的价格指数的收益率来代表市场组合的收益率时，p系数就是股票对市场【回答】
样本的选取和检验方法
对于样本数据的选取，由于上证综合指数存续时间最长，包括了中国大多数上市公司，而且涉及了几乎所有行业，最大程度地代表了中国股票市场。因此，本文将选取上证综合指数作为市场组合，市场组合的收益率为上证综指的日收益率。
在单一资产的选择也就是个股的选择上，基于证券市场的长期稳定性及可研究性，试图分析证券板块的风险特性，在各个市场阶段如何规避风险，获得超额收益。本文选取21只在上交所上市的证券股，为获得尽可能多的时间序列数据。本文选取自上市之日起的时间序列，数据全部来源于光大证券交易软件，个股取日收益率Rit，上证综合指数取收益率Rmt。其中Rit=logPit-logPit-1，Rmt=logPmt-logPmt-1。Pit，Pmt分别为个股和上证综指的收盘价。为了比较股权分置改革前后个股的市场风险，本文将采用较全面的数据、较规范的方法并利用Eviews统计软件中最小二乘法估计求得B值，然后进行研究分析，对股权分置改革前后分别做回归分析，比较股票的贝塔系数，分析股权分置改革前后个股收益是否超越大盘，同时，也能分析出股改的效果是否好于预期。
依以上所述，我们将样本分为股权分置改革之前上市的公司和股权分置改革之后上市的公司两类，共取得样本21个，其中股权分置改革前上市样本为8个，股权分置改革后上市的公司为13个。
三、回归结果分析
(一)股权分置改革后上市的公司B系数分析
由于历史原因我国股市上约有2／3的股权不能流通，并且非流通股通常处于控股地位，其结果是存在同股不同权不同利等“股权分置”的弊端，使上市公司治理结构存在严重缺陷，容易产生“一股独大”的现象，使流通股股东特别是中小股东合法权益遭受损害，影响着中国股市的发展。经过多年的摸索，2005年4月29日经国务院批准，中国证监会终于发布了《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》，宣布启动股权分置改革试点工作。本文选取的上交所上市的21只股票中有13只是2005年4月以后上市的股票，因无法比较股改前后对个股收益率的影响，在此我们做单独分析。
证监会宣布股改之后上市的13只证券板块的上市公司里，在我国股市进入牛市行情的环境里，有10只股票B系数大于1，即跑赢大盘，这与我国经济持续高速发展以及通货膨胀等因素有关，这些也加剧了投资者的投机活动。但是，随着美国次贷危【回答】
(二)股权改制前上市的公司B系数分析
股权分置改革后，逐渐实现“全流通”，使上市公司股东的利益趋于一致。就上市公司而言，大大提升了流通股股东的资产价值。非流通股与流通股实现“同股同价”，不是以每股净资产作为转让价格，而是以市场价格转让，非流通股的价值得到提升。
股权分置改革会增加股票供给，减少二级市场上的非正常溢价，减少股票波动，如表3显示，股权改制前上市的8只股票中从整体来看有7只B系数全部大于1，为进攻型股票，表明证券板块股票波动大于大盘，在牛市中可以获得超额收益，在熊市中却面临巨大风险。再看股改前后的数据，8只股票中有7只股改后的p系数大于股改前的系数。从整个上证综指2005年以后的走势来看，直到2007年11月中国股市一直处于大牛市阶段，从GDP增长率来看，这几年我国经济也都强劲增长。证券价格这几年更是增长几倍，这使得整个板块特别是证券业板块也持续增长，再加上这几年国内资金充足的流动性和股东对中国股市的信心，造就了投资者对证券板块的过高青睐。但2007年12月后的行情里。随着泡沫的破灭和金融危机的负面影响。上证综指一路下跌，随着证券价格的回落和经济的缓慢发展，仅有几只股票跌幅小于大盘，其它股票同期跌幅都远远超过大盘。这也同样验证了CAPM模型高风险高收益的特性。
从国外股市的发展历史来看，市场成立初期系统风险对股票价格影响较大，此时非系统风险对股票价格影响较小，成熟市场系统风险对个股的影响趋于收敛，非系统风险在股票总分险中占有的比例趋于增加，非系统风险能够通过投资组合加以有效回避。由于投资也意味着风险，对于投资者可以根据自己要求的收益率水平与风险的承受能力来选择进攻型股票或防御型股票。【回答】
结论与启示
(一)结论
通过本文中对证券板块上市公司B系数进行的实证检验分析，可以得到如下的结论：
1 关于B系数对收益率的解释能力的检验中表明，整个板块的股票的B系数具有对其收益率的显著解释能力。
2 由证券板块指数回归估计的B系数具有对收益率的显著解释，可以由此得出证券板块的风险情况并进而找出符合理性人假设的风险投资组合。
3 在市场行情上涨期，可选择B>1的股票，以获取高于市场的超额收益；在市场行情下跌期应选择B<1的股票，以规避市场的系统风险，适当减少投资损失。由于证券板块的B系数普遍大于1，从股改前后证券股票的收益与风险来看，证券业股票的走势与系数较高时代表股票的高风险高收益相吻合。
(二)启示
我们可以分析出，因股权分置所独有的一系列问题，证券市场所固有的资源配置功能、价格发现功能、经济“晴雨表”功能及投资增值功能等基本功能一直难以真正形成。著名经济学家刘纪鹏认为，上证综指低于1000点，股市就将失去融资功能，市场参与者亏损，外资不愿进入。股市将失去生机，而股权分置改革的目的就是为消除市场的隐患和风险，赢得投资者的信任。因此，成功的改革就是要把个股价格拉上来，把大盘指数拉上来。
易宪容指出，股权分置改革就是重新确立市场的基础性制度。要为国内证券市场持续稳定发展创造条件，只有这样，才能恢复投资者的信心。建立起投资信心才是股权分置改革成功与否的标准。广义的股权分置改革目的只有一个，就是通过股权分置改革，实现上市公司业绩增长，完善公司治理结构。解决股权分置问题，不能靠证券市场本身，必须靠行政手段。这是符合制度市场供给规律的。判断股权分置改革是否成功的标准很简单，即看市场是否恢复了效率。一个有效率资本市场必然导致市场价格体系的重新调整。不管是向上。还是向下。【回答】

3. CAPM模型有哪些假设

以下是CAPM模型的假设的几点：（1）证券市场是有效的，即信息完全对称；（2）无风险证券是存在的，投资者可自由地按无风险利率借入或贷出资本；（3）投资总风险可用方差或标准差来表示，系统风险可用β系数表示。CAPM的核心假设是将证券市场中所有投资人视为看出初始偏好外都相同的个人，且资本资产定价模型是在Markowitz均值——方差模型的基础上发展而来，并且其还继承了证券组合理论的假设。拓展资料：1.资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model 简称CAPM）是由美国学者威廉·夏普（William Sharpe）、林特尔（John Lintner）、特里诺（Jack Treynor）和莫辛（Jan Mossin）等人于1964年在资产组合理论和资本市场理论的基础上发展起来的，主要研究证券市场中资产的预期收益率与风险资产之间的关系，以及均衡价格是如何形成的，是现代金融市场价格理论的支柱，广泛应用于投资决策和公司理财领域。资本资产定价模型假设所有投资者都按马克维茨的资产选择理论进行投资，对期望收益、方差和协方差等的估计完全相同，投资人可以自由借贷。基于这样的假设，资本资产定价模型研究的重点在于探求风险资产收益与风险的数量关系，即为了补偿某一特定程度的风险，投资者应该获得多少的报酬率。2.capm模型的计算方法：当资本市场达到均衡时，风险的边际价格是不变的，任何改变市场组合的投资所带来的边际效果是相同的，即增加一个单位的风险所得到的补偿是相同的。按照β的定义，代入均衡的资本市场条件下，得到资本资产定价模型：E(ri)=rf+βim(E(rm)-rf)资本资产定价模型的说明如下：1.单个证券的期望收益率由两个部分组成，无风险利率以及对所承担风险的补偿-风险溢价。2.风险溢价的大小取决于β值的大小。β值越高，表明单个证券的风险越高，所得到的补偿也就越高。3. β度量的是单个证券的系统风险，非系统性风险没有风险补偿。

4. CAPM模型有哪些假设

1、投资者希望财富越多愈好，效用是财富的函数，财富又是投资收益率的函数，因此可以认为效用为收益率的函数。
2、投资者能事先知道投资收益率的概率分布为正态分布。
3、投资风险用投资收益率的方差或标准差标识。
4、影响投资决策的主要因素为期望收益率和风险两项。
5、投资者都遵守主宰原则（Dominancerule），即同一风险水平下，选择收益率较高的证券；同一收益率水平下，选择风险较低的证券。
CAPM的附加假设条件：
6、可以在无风险折现率R的水平下无限制地借入或贷出资金。
7、所有投资者对证券收益率概率分布的看法一致，因此市场上的有效边界只有一条。
8、所有投资者具有相同的投资期限，而且只有一期。
9、所有的证券投资可以无限制的细分，在任何一个投资组合里可以含有非整数股份。
10、税收和交易费用可以忽略不计。
11、所有投资者可以及时免费获得充分的市场信息。
12、不存在通货膨胀，且折现率不变。
13、投资者具有相同预期，即他们对预期收益率、标准差和证券之间的协方差具有相同的预期值。

扩展资料

一、影响资本资产定价模型因素
1、市场风险
2、无风险利率（证券市场线的截距）
3、市场风险补偿程度（证券市场线的斜率）
4、通货膨胀会使证券市场线向上平移
5、风险厌恶感的加强会提高市场线的斜率
二、优点：
1、CAPM最大的优点在于简单、明确。
它把任何一种风险证券的价格都划分为三个因素：无风险收益率、风险的价格和风险的计算单位，并把这三个因素有机结合在一起。
2、CAPM的另一优点在于它的实用性。
它使投资者可以根据绝对风险而不是总风险来对各种竞争报价的金融资产作出评价和选择。这种方法已经被金融市场上的投资者广为采纳，用来解决投资决策中的一般性问题。
三、局限性：
1、CAPM的假设前提是难以实现的
比如，假设之一是市场处于完善的竞争状态。但是，实际操作中完全竞争的市场是很难实现的，“做市”时有发生。
假设之二是投资者的投资期限相同且不考虑投资计划期之后的情况。但是，市场上的投资者数目众多，他们的资产持有期间不可能完全相同，而且现在进行长期投资的投资者越来越多，所以假设二也就变得不那么现实了。
假设之三是投资者可以不受限制地以固定的无风险利率借贷，这一点也是很难办到的。假设之四是市场无摩擦。但实际上，市场存在交易成本、税收和信息不对称等等问题。假设之五、六是理性人假设和一致预期假设。显然，这两个假设也只是一种理想状态。
2、CAPM中的β值难以确定
某些证券由于缺乏历史数据，其β值不易估计。此外，由于经济的不断发展变化，各种证券的β值也会产生相应的变化，因此，依靠历史数据估算出的β值对未来的指导作用也要打折扣。
参考资料来源：百度百科-资本资产定价模型

5. CAPM模型有哪些假设

1、投资者希望财富越多愈好，效用是财富的函数，财富又是投资收益率的函数，因此可以认为效用为收益率的函数。
2、投资者能事先知道投资收益率的概率分布为正态分布。
3、投资风险用投资收益率的方差或标准差标识。
4、影响投资决策的主要因素为期望收益率和风险两项。
5、投资者都遵守主宰原则（Dominancerule），即同一风险水平下，选择收益率较高的证券；同一收益率水平下，选择风险较低的证券。
CAPM的附加假设条件：
6、可以在无风险折现率R的水平下无限制地借入或贷出资金。
7、所有投资者对证券收益率概率分布的看法一致，因此市场上的有效边界只有一条。
8、所有投资者具有相同的投资期限，而且只有一期。
9、所有的证券投资可以无限制的细分，在任何一个投资组合里可以含有非整数股份。
10、税收和交易费用可以忽略不计。
11、所有投资者可以及时免费获得充分的市场信息。
12、不存在通货膨胀，且折现率不变。
13、投资者具有相同预期，即他们对预期收益率、标准差和证券之间的协方差具有相同的预期值。

扩展资料

一、影响资本资产定价模型因素
1、市场风险
2、无风险利率（证券市场线的截距）
3、市场风险补偿程度（证券市场线的斜率）
4、通货膨胀会使证券市场线向上平移
5、风险厌恶感的加强会提高市场线的斜率
二、优点：
1、CAPM最大的优点在于简单、明确。
它把任何一种风险证券的价格都划分为三个因素：无风险收益率、风险的价格和风险的计算单位，并把这三个因素有机结合在一起。
2、CAPM的另一优点在于它的实用性。
它使投资者可以根据绝对风险而不是总风险来对各种竞争报价的金融资产作出评价和选择。这种方法已经被金融市场上的投资者广为采纳，用来解决投资决策中的一般性问题。
三、局限性：
1、CAPM的假设前提是难以实现的
比如，假设之一是市场处于完善的竞争状态。但是，实际操作中完全竞争的市场是很难实现的，“做市”时有发生。
假设之二是投资者的投资期限相同且不考虑投资计划期之后的情况。但是，市场上的投资者数目众多，他们的资产持有期间不可能完全相同，而且现在进行长期投资的投资者越来越多，所以假设二也就变得不那么现实了。
假设之三是投资者可以不受限制地以固定的无风险利率借贷，这一点也是很难办到的。假设之四是市场无摩擦。但实际上，市场存在交易成本、税收和信息不对称等等问题。假设之五、六是理性人假设和一致预期假设。显然，这两个假设也只是一种理想状态。
2、CAPM中的β值难以确定
某些证券由于缺乏历史数据，其β值不易估计。此外，由于经济的不断发展变化，各种证券的β值也会产生相应的变化，因此，依靠历史数据估算出的β值对未来的指导作用也要打折扣。
参考资料来源：百度百科-资本资产定价模型