为什么在没有公司税收的经济世界中,Rwacc必定等于R0

1. 为什么在没有公司税收的经济世界中,Rwacc必定等于R0

股东所要求的收益率与企业负债与股东权益之比成 正比。只要完全权益公司资本成本r0 超过了负债利息率rB，权益的期望收益率rB 将随企业 负债与股东权益比（B／S）的增加而增加。 鉴于杠杆权益有较大的风险，作为补偿，它应具有较高的期望收益率。在MM 命题中， MM 认为权益的期望收益率与财务杠杆正相关，因为权益持有者的风险随财务杠杆而增加。 设公司的加权平均资本成本，rWACC，可写成： rWACC＝ 其中：rB是利息率，也称债务成本。 rS 是权益或股票的期望收益率，也称权益成本或权益的期望收益率。 rWACC 是企业的加权平均资本成本。 是股票的价值或权益的价值。在没有公司税收时，r WACC 必定总是等于r ，可推导出下列确切关系：MM命题(没有税收)： 。更确切地说，由于即使无杠杆权益也有风险，它应具有比无风险债务更高的期望收益率。
这里拓展一下什么是WACC：
1、英文Weighted Average Cost of Capital的缩写。WACC代表公司整体平均资金成本，可用来衡量一个项目是否值得投资；项目的回报必须不低于WACC。 计算WACC时，先算出构成公司资本结构的各个项目如普通股、优先股、公司债及其他长期负债各自的资金成本或要求回报率，然后将这些回报率按各项目在资本结构中的权重加权，即可算出加权平均资本成本。
2、有公司税条件下的MM定理
(1) MM定理1: V.=V。+TB 其中 T B为税盾现值。
(2) MM定理II: R，=R，+ C.x(1-Tc)x(Ro- R2) .
3、财务困境成本:直接成本与间接成本
4、权衡理论:公司在决定资本结构时，必须在债务的税盾效应与财务困境成本之间进行权衡，以确定最优债务水平。
5、信号理论:投资者将负债或财务杠杆的改变视为传递企业价值的一个信号。6、代理理论:公司在决定资本结构时，应考虑债务的税盾效应、财务困境成本以及代理成本等因素。
7.优序融资理论:企业首先使用内部融资，其次才依次采用债务融资和权盗融资。
8、创业筹资方式:普通股、优先股与张期债券
9、外部融资需求:销售百分比方法，内部增长率，可持续增长率
三营运资本管理决策
(一)短期财务计划
1、现金=长期负债+所有者权益一-净营运资本 (不含现金) -固定资产2、现金周期=存货周期+应收账款周期-应付账款周期
3、短期财务政策决策包括公司在流动资产上的投资规模和流动资产的融资结构，分为稳健型和激进型两种短期财务政策，两者具有不同的特征。
4、流动资产的投资规模需要在置存成本与短缺成本之间权衡。
5、现金预算的要素:现金收入、现金支出、期初现金余额与短缺成本之间权衡，最小现金余额需求等，由此求出每季度现金的盈余或赤字规模。
6、短期融资工具包括:无抵押银行借款、抵押借款和其他来源(如商业票据等)
希望能给您带来一些帮助呢